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El mercado único a la práctica

Sin que haya un control eficaz de la aplicación de las normas, el mercado único quedaría paralizado. Al margen de las habituales medidas de vigilancia del cumplimiento, la Comisión mantendrá también un diálogo permanente con los Estados miembros, por ejemplo, en relación con la evaluación mutua de la incorporación de los actos legislativos de la UE y los mecanismos alternativos de resolución de litigios. Corresponde a los Estados miembros de la UE incorporar, oportuna y correctamente, la normativa europea a su ordenamiento jurídico interno.

Para que ese diálogo entre los estados, los abogados internacionales y la CE avance, la Comisión ha abierto un debate a escala europea en torno al Pacto en pro del Mercado Único, con todos los interesados. De cara al futuro, la Comisión seguirá intensificando el diálogo con la sociedad civil y las consultas. Concretamente, la Comisión abrirá sus grupos de expertos a la participación de organizaciones de consumidores, sindicatos, empresas, y autoridades locales.

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El crecimiento potenciado por un mercado único

Con 20 millones de empresas que proporcionan empleo a 175 millones de personas, el sector empresarial desempeña un papel fundamental en la recuperación del crecimiento. El Pacto en pro del Mercado Único simplificará la vida a las PYME, que representan más del 99 % de las empresas europeas. Con todo, la riqueza y el crecimiento de Europa no reposan únicamente sobre las empresas europeas. Tan importantes como las empresas son un buen sistema de prestaciones sociales, una educación de calidad, y unos empleos y salarios competitivos. El Pacto en pro del Mercado Único dará mayor impulso a la altamente competitiva economía social de mercado europea, situando a los ciudadanos el corazón de dicho mercado, ya sea en calidad de consumidores, contribuyentes, trabajadores, inversores, empresarios, pacientes o pensionistas.

Las prioridades son:

  • Empresas: empresas sociales e inversión a largo plazo. Europa dispone de un enorme potencial de desarrollo de empresas sociales. Numerosas han sido, en los últimos años, las iniciativas emprendidas por particulares, fundaciones y empresas para mejorar el acceso de los necesitados a los alimentos, la vivienda, la asistencia sanitaria, el empleo y los servicios bancarios. A fin de fomentar una mayor actividad transfronteriza, la Comisión propondrá desarrollar estatutos europeos para tales organizaciones, con objeto de servir a la economía social y potenciarla. La Comisión alentará también las inversiones a largo plazo, entre otras las de carácter ético, y estudiará la posibilidad de establecer un sistema específico de distintivos.Empresas: capital destinado a las PYME. El acceso de las PYME a la financiación plantea serias dificultades.
  • Las empresas más pequeñas de Europa no tienen suficiente visibilidad para los inversores potenciales y las exigencias impuestas para cotizar en los mercados financieros son complejas. La Comisión va a presentar propuestas para cambiar esta situación. Además, merced a la simplificación de las normas contables y la facilitación del acceso a los contratos públicos, la Comisión reducirá los costes que deben soportar las PYME. Asimismo, la Comisión estudiará la manera de implantar una base impositiva común para las empresas que desarrollen actividades transfronterizas, lo que también supondría un ahorro de costes.
  • Trabajadores: cualificaciones profesionales. Actualmente, 4 600 profesiones están reguladas de distinta manera en los Estados miembros. Es hora, pues, de emprender una profunda revisión de la Directiva sobre las cualificaciones profesionales. La Comisión considera que la introducción de «tarjetas profesionales» reduciría la burocracia que aún subsiste.
  • Consumidores: comercio en línea. Los jóvenes europeos no pueden comprender por qué no pueden comprar música en cualquier sitio web. Actualmente, el funcionamiento del mercado en línea dista mucho de ser adecuado. De ahí que en 2011 la Comisión vaya a proponer normas orientadas a garantizar que los creadores y artistas gocen de una retribución adecuada por la venta de sus obras en toda Europa, mediante el establecimiento de una ventanilla única a efectos de autorización. El logro de estos objetivos se verá asimismo favorecido por la plena implementación de la Directiva de servicios y la actualización de la normativa que regula el comercio electrónico

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La CE facilita la vida a los Ciudadanos

El primer Informe sobre la ciudadanía de la UE jamás publicado analiza los problemas cotidianos a los que se enfrentan los ciudadanos a la hora de ejercer sus derechos europeos y desarrollar parte de sus vidas más allá de las fronteras nacionales, esto es, cuando viajan, trabajan,estudian , contraen matrimonio o compran una casa o un automóvil en otro país de la UE. El informe contiene 25 medidas que la Comisión se propone adoptar en el transcurso de los próximos tres años a fin de facilitar la vida a los ciudadanos europeos:

  • Turistas/ Expatriados: la Comisión actualizará las normas que regulan la protección de los turistas frente a situaciones como la quiebra de su proveedor de servicios de viaje durante sus vacaciones (IP/09/1824). Además, la Comisión reforzará el derecho a la protección consular de los ciudadanos de la UE cuyo Estado miembro de origen no esté representado en un tercer país, mediante el perfeccionamiento del marco jurídico y una mayor toma de conciencia tanto de los ciudadanos como de los funcionarios consulares.Propondrá asimismo nuevas formas de reforzar los derechos de los pasajeros en todos los modos de transporte y de garantizar el respeto de los derechos de los pasajeros aéreos (p.ej., en caso de retrasos prolongados o de cancelaciones).
  • Parejas: la Comisión propondrá medidas legislativas destinadas a facilitar a las parejas «internacionales» la determinación de los tribunales competentes y de la legislación aplicable por lo que respecta a la vivienda o las cuentas bancarias cuya propiedad comparten.
  • Consumidores: la Comisión ayudará a los ciudadanos a obtener resarcimiento si experimentan problemas en una operación comercial, facilitando una resolución extrajudicial de litigios transfronterizos rápida y poco onerosa mediante el fomento de la mediación y de mecanismos alternativos de resolución de litigios.
  • Propietarios de automóviles: la Comisión presentará propuestas legislativas dirigidas a simplificar los trámites y las formalidades de matriculación de automóviles adquiridos en otro país de la UE y regulará aquellos casos en los que se exige a los ciudadanos abonar el impuesto de matriculación por duplicado.
  • Trabajadores: la Comisión está desarrollando un nuevo sistema de intercambio electrónico de datos entre Administraciones nacionales, con vistas a simplificar y acelerar la transferencia de los derechos de Seguridad Social de quienes trabajan en otro país de la UE

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La CE anuncia los planes encaminados a reforzar el mercado único, con medidas orientadas a impulsar el crecimiento y consolidar los derechos de los Ciudadanos Europeos

El mercado único de la UE constituye la piedra angular de más de 60 años de integración europea. Con el Euro, viajar a otros países o comprar en ellos no requiere ahora ningún esfuerzo. Los trabajadores disfrutan de amplios derechos. Los ciudadanos pueden trabajar, vivir y estudiar en cualquier lugar de los 27 Estados miembros de la UE. Ahora bien, aunque estos logros son motivo de orgullo para los europeos, las empresas y los ciudadanos saben también que sigue habiendo trabas para el ejercicio de esos derechos. Los obstáculos que, tiempo atrás, impedían el tránsito fluido de bienes y servicios entre Lisboa y Helsinki se han desmantelado. Las empresas cuentan ahora con un mercado de 500 millones de consumidores.  De estos, los que se desplazan al extranjero han sido testigos de la espectacular reducción de las tarifas de telefonía móvil. En dos informes de Abogados Internacionales que se publican hoy, la Comisión Europea presenta una serie de soluciones concretas con vistas a impulsar el mercado único. En el Informe sobre la ciudadanía de la UE, la Comisión propone medidas orientadas a facilitar a los ciudadanos de la UE el ejercicio de su derecho a casarse, comprar una casa o matricular un coche en otro país de la UE. A fin de impulsar el crecimiento, la competitividad y el progreso social, el Pacto en pro del Mercado Único aboga por la adopción de medidas que faciliten la vida a todos los participantes en el mercado: empresas, consumidores y trabajadores.

«La libre circulación es un derecho sumamente apreciado en la Unión Europea. El constante desmantelamiento de las barreras que obstaculizaban la circulación de bienes, servicios y personas ha reportado enormes beneficios a las empresas y a los ciudadanos. Deseo que, a partir de estos logros, sigamos avanzando de modo que todo el mundo –desde los turistas y estudiantes hasta los trabajadores y pequeños empresarios– pueda realmente beneficiarse de un espacio europeo de libertad, seguridad y justicia,» ha declarado Viviane Reding, Vicepresidenta de la Comisión Europea y Comisaria responsable de Justicia, Derechos Fundamentales y Ciudadanía. «Mi objetivo ahora es cerciorarme de que se eliminen los obstáculos con que los ciudadanos aún se enfrentan a la hora de ejercer sus derechos. Los ciudadanos deben poder viajar, estudiar o instalarse a vivir en otros países sin dificultad, y deben disfrutar de los mismos derechos con independencia del lugar en que estén.».

En palabras, por otra parte, de Michel Barnier, Comisario responsable de Mercado Interior: «Los mercados deben estar al servicio de la economía y de los ciudadanos.. Es esto lo que define a nuestra sociedad. Sin embargo, el mercado único de la UE no está dando todos los frutos que cabría esperar: debe ofrecer más. Los ciudadanos y las empresas, sean grandes o pequeñas, deben encontrar que el mercado único encierra algún atractivo para ellos. Urge actuar, ya que Europa no se puede permitir el desaprovechamiento de este potencial. Por ello se presentan hoy, en relación con el mercado único, 50 propuestas destinadas a mejorar su funcionamiento, que deberán ponerse en práctica de aquí a 2012.».

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Private Equity / Venture Capital a Italia (3)

 

Sotto il profilo del volume d’affari, il 46% delle aziende facenti parte del campione presenta un fatturato (media nel periodo di riferimento) inferiore ai 50 milioni di Euro, con un maggior apporto in tal senso da parte delle operazioni di venture capital. Si sottolinea, infine, come le caratteristiche del campione riflettano in larga parte quelle individuabili per il mercato italiano del private equity e venture capital nel suo complesso. Il campione di confronto Ai fini di un confronto dei dati emersi dalla ricerca con l’andamento delle performance di aziende non facenti parte del campione, è stato utilizzato anche un benchmark di riferimento, costituito dalle imprese analizzate dalla ricerca “Le medie imprese industriali italiane” svolta dall’Ufficio Studi di Mediobanca, in collaborazione con il Centro Studi di Unioncamere. In particolare, si tratta di dati cumulativi su 505 società di medie dimensioni (imprese che non appartengono a gruppi di grandi dimensioni e che nel 2004 non hanno superato una forza lavoro di 499 unità ed un fatturato di 290 milioni di Euro) che, ai fini dell’isolamento di eventuali effetti di natura congiunturale, sono stati rielaborati in modo da riprodurre le caratteristiche temporali del campione di aziende oggetto di analisi. Le operazioni di buy out portate a termine da operatori di private equity sono diventate parte integrante dell’economia italiana, soprattutto a partire dalla metà degli anni ’90, facendo registrare ogni anno percentuali crescenti di ammontare investito e catalizzando ormai stabilmente la maggior parte delle risorse a disposizione del settore, in linea con quanto avviene alivello europeo.

Si riportano di seguito i risultati dell’analisi realizzata sullo specifico segmento. Crescita dell’occupazione Il numero di persone impiegate nelle aziende oggetto di operazioni di buy out è aumentato, nel periodo analizzato, in media del 10,7% annuo. Nel medesimo orizzonte temporale, il campione oggetto di confronto costituito da medie imprese italiane, ha fatto registrate un incremento dello stesso indicatore pari allo 0,3% annuo. Il CAGR ponderato (ossia calcolato anche tenendo conto della dimensione della azienda inclusa nel campione) evidenzia, invece, una crescita del 7,6%. Crescita dei ricavi Per quanto riguarda le variazioni fatte registrare dai ricavi per le imprese facenti parte del campione analizzato, si evidenzia con riguardo alle sole aziende oggetto di operazioni di buy out, un incremento medio annuo di circa il 10,0% .

Tale tasso di crescita è di circa 3 volte superiore a quello relativo al campione di riferimento delle medie imprese italiane, pari al 3,3%. Anche il CAGR ponderato presenta una performance positiva, pari al 9,4% nel periodo considerato.

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Private Equity / Venture Capital a Italia (2)

 

Per quanto riguarda le istituzioni finanziarie, i ricavi sono stati calcolati come somma di interessi e commissioni derivanti da operazioni di carattere finanziario. Il Margine Operativo Lordo (EBITDA) consiste nel risultato netto, escludendo dal calcolo dello stesso: (i) proventi ed oneri finanziari; (ii) imposte sul risultato dell’esercizio; (iii) ammortamenti di immobilizzazioni materiali ed immateriali e (iv) costi e proventi straordinari, non ricorrenti/non operativi. Con riferimento alla struttura del bilancio civilistico italiano, il Margine Operativo Lordo è stato calcolato come differenza tra il “Valore della produzione” (voce A) e i “Costi della produzione” (voce B), questi ultimi al netto degli ammortamenti. Tutte le variabili considerate sono state acquisite direttamente dai bilanci ufficiali delle società, pubblicati nel sistema Cerved. Calcolo del CAGR (Tasso di Crescita Annuo Composto) Per ognuna delle variabili considerate è stata calcolata la media aritmetica semplice e la media “ponderata” del tasso di crescita annuo composto (CAGR – Compound Annual Growth Rate)1. Più nel dettaglio, il CAGR è stato calcolato per ottenere un tasso corrispondente alla percentuale di incremento annuale delle grandezze considerate, che si sarebbe registrata qualora il livello di crescita delle stesse si fosse mantenuto costante negli anni. La media ponderata è stata calcolata in funzione della dimensione relativa assunta da ciascuna grandeza all’interno del campione, ovvero attribuendo un coefficiente di ponderazione in base al rapporto tra la media annua di ogni singola variabile riferita ad ogni azienda e la somma totale delle medie delle variabili relative all’insieme delle società facente parti del campione. Il campione di analisi La ricerca è stata svolta su un campione di società oggetto di disinvestimento da parte di operatori di private equity nel periodo compreso tra il 2002 e il 2004, per un numero complessivo di 70 società italiane (su un totale di 202 disinvestimenti), che includono 38 investimenti di venture capital e 32 operazioni di buy out. Il campione è stato determinato selezionando dall’universo dei 202 disinvestimenti totali, di cui sopra, unicamente quelle società:

• di cui fossero disponibili o rintracciabili il nome o i dettagli anagrafici significativi ed i dati economico finanziari del periodo;

• che non fossero partecipate da operatori di natura pubblica;

• che fossero operative (e non holding);

• che fossero state oggetto di disinvestimento non marginale rispetto all’investimento originario.

Analizzando il campione in termini di canale di disinvestimento, si evidenzia come il 50% delle imprese sia stata ceduta attraverso la vendita ad acquirenti non finanziari (trade sale), contro il 17% di casi di quotazione in Borsa, il 14% di vendita ad altri operatori finanziari e il rimanente 19% di disinvestimenti attraverso altre modalità, per lo più rappresentate da riacquisto delle partecipazioni da parte degli azionisti originari.

Distinguendo, all’interno del campione, le operazioni di venture capital da quelle di buy out, emerge una tendenziale maggiore presenza, tra le prime, di dismissioni attraverso il canale borsistico, a fronte di un numero più elevato di vendita ad altri investitori finanziari per il secondo sottoinsieme.

 

In termini settoriali il campione è per lo più costituito da società operanti in settori tradizionali (i comparti dei beni di consumo, prodotti e servizi industriali e manifatturiero rappresentano il 59% del totale); tale caratteristica è maggiormente accentuata nel sotto-campione dei buy out, nell’ambito del quale le società operanti in tali settori rappresentano quasi il 70% rispetto al totale.

Dal lato del venture capital, invece, la ripartizione settoriale risulta più disomogenea, con una discreta presenza di imprese operanti in settori high tech, quali telecomunicazioni, computer, internet, ed elettronica. Passando ad analizzare la distribuzione del campione per classi di dipendenti, si evidenzia che il 48% delle società oggetto di analisi è classificabile come Piccola-Media Impresa, in quanto per tali entità il numero di dipendenti (media nel periodo di riferimento) è risultato inferiore alle 250 unità. Tale percentuale risulta identica nei due segmenti, mentre le società con più di 1.000 addetti pesano maggiormente nel segmento dei buy out, rappresentando il 19% del totale.

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